北京2017年3月29日电 /美通社/ -- 业绩简评 公司（新奥股份）披露年报，2016年实现营收63.96亿元，同比增长13.01%，归母净利5.19亿元，同比下降35.62%，公司整体毛利率26.7%。4季度随着煤炭、甲醇和油气价格的回升，公司经营业绩大幅改善，实现营收23.98亿元，环比增长72.89%；实现归属于母公司净利润3.24亿元，环比大幅增长14倍。 分业务看，煤炭业务2016年贡献营收9.84亿元，毛利率52.20%，下半年以来煤炭价格持续上行，毛利率同期相比略有增加。甲醇业务贡献营收17.40亿元，毛利率21.65%，甲醇价格上涨滞后于煤炭价格，导致甲醇业务全年毛利下降。工程部分贡献营收19.51亿元，整体业务量保持稳定。
公司主要看点 Santos成本快速下降，受益于油气价格回升。完全成本由2016上半年的42美金/桶下降至36.5美金/桶。油价上涨10美金/桶对应公司利润水平提高2亿元。结合多家海外投行的预测，预计2017年Santos贡献利润2亿元。 煤炭，甲醇价格回暖，公司业绩弹性大。公司拥有优质煤矿，煤炭甲醇成本优势显著，行业低谷仍有较高盈利水平。预计2017年公司实现煤价210元/吨，同比上升26.5%；甲醇价格1900元，同比上升18%。公司拥有680万吨煤炭产能，60万吨甲醇产能，业绩弹性大。煤炭每上涨100元，对应EPS上涨0.45元，甲醇上涨1000元，对应EPS上涨0.5元。 大股东LNG接收站项目支撑工程公司业务。集团LNG接收站项目已经开建，其中一期50亿300万吨预计18年6月完工。2016年仅集团内部关联业务达18.38亿元，随着LNG接收站工程逐步展开，预计工程业务将实现稳步增长。 新奥集团全产业链协作雏形已现。新奥股份入股澳洲LNG巨头，掌控上游气源。集团接收站也正在建设中，将拥有LNG进口枢纽。新奥能源作为城市燃气分销商，在上百个城市拥有业务，为上百万居民提供燃气。新奥集团从上游，中游，下游已经掌握LNG贸易全产业链，未来集团层面产业链协作雏形已现。
投资建议 风险提示 油气、煤炭、甲醇价格大幅回落；LNG工程业务不及预期；定增未过。 公司基本情况(人民币) |
| 项目 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E | 摊薄每股收益(元) | 0.817 | 0.526 | 1.127 | 1.514 | 1.922 | 每股净资产(元) | 4.53 | 4.81 | 6.9 | 8.08 | 9.61 | 每股经营性现金流(元) | 1.11 | 0.99 | 1.31 | 1.61 | 2.06 | 市盈率(倍) | 19.41 | 27.1 | 12.03 | 8.96 | 7.05 | 行业优化市盈率(倍) | 64.36 | 65.74 | 67.47 | 67.47 | 67.47 | 净利润增长率(%) | -0.47% | -35.62% | 135.20% | 34.33% | 26.96% | 净资产收益率(%) | 18.05% | 10.94% | 13.87% | 15.90% | 16.97% | 总股本(百万股) | 985.79 | 985.79 | 1,082.27 | 1,082.27 | 1,082.27 | 来源：公司年报、国金证券研究所 |
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