投融界：注册制利好创投环境健康发展

　　十二届全国人大常委会第十八次会议在北京经表决，通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定：授权国务院对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票的公开发行，调整适用《中华人民共和国证券法》关于股票公开发行核准制度的有关规定，实行注册制度，具体实施方案由国务院作出规定，报全国人大常委会备案。该决定的实施期限为两年，决定自2016年3月1日起施行。注册制的推出，对于创业者来说无疑是重大利好消息。投融界，作为专业的融资服务交易平台，创业者融资路上的好伙伴，特别梳理了注册制对创业投资领域带来的变化以供创业者参考。

　　一、注册制利好中小企业融资

　　过去几年，VC/PE机构疯狂追逐上市前企业，部分机构甚至以能否上市作为筛选项目的唯一标准，利用一二级市场之间的价差进行短期套利。而在注册制下，市场化比较透明，过高的定价和不被市场看好的公司都很难再A股市场存活。那么，VC/PE机构就必须将投资提前到更早的种子阶段，回归价值投资的本质。使得中小企业在创业初始阶段获得资金的难度降低，从而激发创新创业活力，促进中国经济转型。

　　二、注册制利好新兴行业发展

　　在注册制下，整个市场也将变得更加理性、成熟，投资者会更加重视价值投资。过去很多新兴行业公司因为A股对盈利指标的硬性要求而被拒之门外，转向香港、美国等境外市场上市，注册制推出后不再强调上市公司的持续盈利能力，A股有望迎来大量新兴行业公司。此外，过去新股发行速度受到证监会核准的控制，不少处于成长期的公司急于上市，就会退而求其次通过借壳的方式曲线上市。在注册制实施后，A股市场“壳”资源的价值将下降，以前炒“ST”股、炒亏损股的现象会有所改变。

　　三、注册制利好股权融资崛起

　　以中国的经济总量来看，股权融资在社会融资总规模中的比重应达到10%(美国占8%，若以M2与GDP的比值来衡量，美国的债务较轻，而中国的债务较重，故股权融资占比可以比美国略高)。按10%的比重计算，去年中国的社会融资总额是16.4万亿元，股市融资额可以达到2万亿元，而实际上，非金融企业在股市的融资只有4000多亿元。国泰君安发布的研究报告认为，注册制能推动股权融资崛起，促进转型创新，并提高直接融资的比例。因此，注册制来了，将有效调整股权融资在社会融资总规模中的比例，促进我国经济转型创新。

　　四、注册制利好私募市场

　　在我国家经济转型升级的重要历史阶段，注册制是对万众创新、大众创业局面的重要支撑。注册制的推出，将会有效地解决创新创业企业的资金问题，为我国的经济转型做出实质贡献。不仅如此，私募市场也将为创新创业发挥更重要的作用。注册制后，股权投资基金对实体项目的介入时点前移，风险投资的专业性提高，投机性下降，整个私募市场的收益率会更加市场化，对创业和创新的促进作用将会进一步加强。