梧桐理财研究：基金子公司迅猛扩张风险敞口加大

   上海 2014-10-17(中国商业电讯)－－ 2014年上半年基金子公司因为监管红利，在无计提风险资本的要求和类信托产品设计的无牌照，以及证监会相对于银监会对基金子公司要求较为宽松的基础上，继续得到了爆发性的增长。其中有数家公司（特别是银行系基金子公司）资产管理规模超过千亿。 

 （资料来源：梧桐理财）

    据不完全的资料统计，基金子公司的资产管理从2014年第一季度末的1.38万亿爆发性增长到2.29万亿。 

（数据来源：用益信托网 数据整理及制图：梧桐理财）

    基金子公司的资产管理规模与用益信托网2014年基金子公司产品发行金额有难以解释的不一致，只能假定用益信托网关于基金子公司的产品数据不完全。假设不考虑到期兑付的产品，仅2014年3月到7月的管理资产净增量为9100亿，但一部分应视为是基金子公司新发行的产品金额。但据用益信托网的统计资料，2014年1月到8月，基金子公司共发行了311款新产品，对应金额867.33亿元。 

（数据来源：用益信托网 数据整理及制图：梧桐理财）

    根据用益信托网的不完全数据，基金子公司产品在2014年1月到8月主要投向了房地产和基础建设。其中房地产类投资高达42%，有较大概率是因为信托公司对房地产类风险规避，提高了房地产类项目的准入门槛，而基金子公司因为逐利和风控较为松弛，承接了大量无法通过信托公司风控的房地产类产品。 

    在2014年上半年，基金子公司产品风险集中爆发，四个产品最终都与房地产项目相关联。